MIT Architecture

MIT Architecture from Paper Fortress on Vimeo.

ELCONF:España pedirá a los mercados 567 millones de euros diarios en 2013

La deuda pública no da tregua. Hasta el extremo de que el año próximo el Reino de España pedirá a los mercados financieros nada menos que 207.173 millones de euros, incluyendo tanto lo que se destinará a financiar el déficit público como la renovación de las amortizaciones (159.153 millones).

La cifra representa alrededor del 20% del PIB, y supone que cada día hay que salir a los mercados en busca de 567 millones de euros. La causa de esta desorbitante cifra -de largo la más alto registrada en España- tiene que ver con la existencia de un fuerte desequilibrio entre ingresos y gastos que, en el caso de la Administración central, ascenderá a 40.903 millones de euros.

THE NEW YORK TIMES :Chastened King Seeks Redemption, for Spain and His Monarchy

MADRID — With Spain mired in an economic slump, many Spaniards are questioning their king, long revered for his role in bringing democracy to the nation but now being scrutinized for his deluxe lifestyle and opaque fortune.
click to see

JCB:LOS ENCARGADOS

LOS ENCARGADOS
Jorge Galindo y Santiago Sierra, 
Gran Vía, Madrid, 15 Agosto 2012

FINANCIAL TIMES:United Arab Emirates steps up arts strategy

By Simeon Kerr in DubaiMohammed Kazem, the 43-year-old Emirati artist, recalls that his country’s art scene was little-known overseas only a decade ago. Now, he is preparing for his work to be represented at next year’s Venice biennale, sometimes dubbed the “Olympics of the art world.” CLICK TO SEE

Econ Edge: Is the Euro Zone Dangerously Fragmented?

gurusblog:Informe Oliver Wyman. Tres trampas y una mentira

El viernes se publicaba el definitivo test de estrés sobre el sistema financiero español, capitaneado por Oliver Wyman o el ya podríamos denominas test de estrés reloaded versión 3.0, después de los anteriores test apadrinados por la EBA y el Banco de España que acabaron en sonados fracasos, en donde entidades que aparecían con una fortaleza financiera de acero, tenían que ser rescatadas con miles de millones de euros del bolsillo de los contribuyentes.

SPAIN 29S

Vibrant Dubai

Vibrant Dubai / 11min from Eclipse Production Dubai on Vimeo.

Definitely Dubai 2012

Definitely Dubai 2012 / 8.40" from Eclipse Production Dubai on Vimeo.

ZE:How Oliver Wyman Manipulated The Spanish Bank Bailout Analysis

The biggest (non) news of the day was Oliver Wyman ("OW") conducting an "independent" audit of the Spanish banking system to validate the previously disclosed funding needs of Spain's banks which were announced back in June (just a week after Mariano Rajoy "insisted" no bank bailouts are needed). What OW really did was exercise 1 in a financial analyst's playbook: to goal seek a number in excel using a variety of input variables, especially several fudge factors that are tangential to the matter at hand, yet which provide the biggest bang for the buck. In this case the target of the goalseeking exercise was to get a final headline number for bank capital needs to be just as expected, or €60 billion. Sure enough it the number was €59.3 billion, just a little bit less than consensus. This is the total number of cash the bank system will need in order to be considered viable, and unless something has changed drastically, the cash will come from new debt issued by Spain, which in turn funds its bank bailout fund, the FROB (a process explained here). While it is a given that several months from now we will go through this whole entire exercise to find out how much more cash Spain's banks will need, for now what is curious is to understand what the fudge factor was that OW abused to allow it to get the desired result. That fudge factor is what is known as "excess capital buffer", whose usage in the model to plug a major capital shortfall gap is non-sensical and shows that the real funding needs of Spain's banks will be far greater, even absent future deterioration.

Xavier Sala I Martin:El Informe Wyman con Stress Test de la Banca: Primeras Impresiones

La auditora Oliver Wyman ha presentado el resultado de una detallada investigación sobre la solvencia de cada uno de los grandes bancos españoles. Los resultados están en la linea de lo esperado y han sido portada de todos los periódicos españoles. Con esta nota divulgativa intento explicar qué quiere decir todo esto.

¿Por qué se hacen los Stress Test?

Recordaréis que en Junio el gobierno de España pidió ayuda a la Unión Europea para solucionar el gigantesco problema del sistema financiero. Bankia había quebrado y se había nacionalizado y el pánico de más quiebras y corralitos generaron una fuga de 

EAU:Masdar CEO Stresses Importance of Energy Diversification as a Catalyst for Security and Peace

WAM Abu Dhabi, 29 Sept. 2012 (WAM) - Today, Dr. Sultan Ahmed Al Jaber, CEO of Masdar and United Arab Emirates Special (UAE) Envoy for Energy and Climate Change, addressed members of the International Peace Institute (IPI) - a New York-based independent, not-for-profit think tank dedicated to promoting the prevention and settlement of conflicts by strengthening international peace and security institutions.

Oliver Wyman señala a Catalunya Banc como el peor banco español

Catalunya Banc ha superado los peores augurios. Los test de estrés de Oliver Wyman lo identifican como la entidad más dañada por la crisis bancaria en España. Según la valoración de la consultora, el banco al que CatalunyaCaixa traspasó su negocio financiero precisará de 10.800 millones de euros adicionales. La cifra supera los pronósticos que situaban la necesidad en 9.000 millones, según la valoración que hizo el Banco de España el pasado mes de junio.

DANIEL LACALLE:Necesitamos el lápiz rojo, ya

“Deficits mean future tax increases, and politicians who create deficits are tax hikers”, Ron Paul.

La prima de riesgo sigue a 450 puntos básicos, tras unos presupuestos con más dudas que respuestas.

Esta semana publicaba El Confidencial que España volverá  a revisar al alza el déficit de 2011. Hablamos constantemente de recuperar la confianza de los mercados, pero esa confianza no se va a conseguir con revisiones presupuestarias constantes. Se conseguirá con números mejores de lo esperado. No por Mario Draghi, presidente del BCE, sino por números. Por eso, me preocupa la agresiva voracidad impositiva y la generosidad en mantener un Estado hipertrofiado.

Arqueólogos de la UAB descubren en Murcia una gran fortaleza de hace 4.200 años

En lo alto de un cerro situado en la localidad de Totana (Murcia), lejos de las zonas más transitadas y de los tierras agrícolas más fértiles, floreció de forma sorprendente hace 4.200 años, en la Edad del Bronce, una ciudad de unas dimensiones y un desarrollo únicos para su época en Europa occidental. Pervivió durante seis siglos y luego fue abandonada para siempre por motivos que son aún controvertidos.CLICK TO SEE

COCINA ;1520, Rupert de Nola: ‘Llibre de coc’

La edición impresa de Libro de coc, de Rupert de Nola, más antigua que se conoce es de 1520. En las décadas siguientes, el libro sería traducido y editado en las principales lenguas europeas.

Nola fue cocinero de la corte real catalana, instalada durante decenios en Nápoles, la capital del reino de Nápoles, uno de los siete Estados de la Confederación de Aragón. En ese momento, Nápoles y Roma (y Constantinopla) eran las ciudades más grandes, más ricas y más cultas del mundo occidental. El cocinero de la corte napolitana, si era bueno, podía ser un gran cocinero. Tanto como podía serlo el cocinero, en Roma, los Papas Borja originarios de Xàtiva. De hecho, en Nápoles y en Roma se produjo un gran salto en el arte de componer las comidas. Se combinaron las tradiciones culinarias locales con la gran cocina medieval catalana

Un vaixell de vapor a Barcelona el 1543

 Un capità de marina, anomenat Blasco de Garay (donada l’afició de l’època a traduir els noms i a castellanitzar-los sempre que hi havia una proesa pel mig hi ha dubtes sobre el nom real del personatge) va muntar un experiment al port de Barcelona el 17 de juny de 1543, amb l’objectiu de posar en marxa un vaixell de 200 tones anomenat Trinitat.

 

click to see

GURUSBLOG: La trampa del test de estrés de Oliver Wyman. En realidad sólo 4 bancos no necesitán más capital

Bueno ya tenemos aquí los resultados “cocinados” del test de estrés de Oliver Wyman estima que las necesidades de capital del sistema bancario español se acercan a 60.000 millones de euros en el escenario adverso

Ya no se cuantos test de estrés, llevamos, y todos han quedado en evidencia a los pocos meses, dicho esto creedme, este va en serio que lo han realizado Oliver y Benji. Desde hace meses se nos ha dicho desde el Gobierno que no superará la cifra de 60.000 millones de euros de necesidades de capital y voliá… meses de duro trabajo después las necesidades son de 53.900 millones, 53.745 milones cuando se consideran los procesos de fusión en marcha y los efectos fiscales.

Quedo impresionado por la nota de prensa de nuestro Banco de España:

En el análisis han participado expertos independientes (consultores, auditores y valoradores inmobiliarios), así como el Banco de España y el Ministerio de Economía y Competitividad. En el desarrollo del ejercicio se han analizado, mediante los oportunos muestreos, 36 millones de préstamos y ocho millones de garantías, usando para ello las bases de datos disponibles tanto en las entidades incluidas en el proceso como en el Banco de España.

Seis valoradoras inmobiliarias –tres nacionales y tres internacionales- han realizado 1,7 millones de tasaciones automáticas de viviendas y de más de 8.000 activos singulares. La calidad de los datos usados en este ejercicio ha sido verificada por más de 400 auditores de las cuatro firmas líderes del sector en España, analizando más de 115.000 operaciones. El proceso se ha beneficiado, además, de la supervisión de la Comisión Europea, el Banco Central Europeo, la Autoridad Bancaria Europea y el Fondo Monetario Internacional.

Y todo para llegar a la cifra mágica ya prevista.

Pues bueno toda esta gente para al final, después de 5 minutos de lectura del informe ya te des cuenta que han hecho trampas y que es una farsa.

400 auditores y un burda Trampa

Os lo explico muy rápido.

Este es el cuadro de las necesidades de capital de las entidades financieras:

Cómo podéis ver dos escenarios, uno Base y otro Adverso. En el primero en global se necesitan  unos 25 mil millones, en el segundo 53 mil millones. Hasta aquí todo bien, normal que en el escenario adverso se necesite mas dinero que en el escenario base, por eso precisamente se llama adverso.

Ahora fijaros en  Santander y BBVA. ¿Habéis notado algo raro? No… pues os lo digo, en el escenario Adverso les sobra más capital que en el escenario Base. ¿Raro de cojones no?

Bueno pues es que aqui va la primera trampita… en el escenario Base, se han estimado las necesidades de capital a cubrir para tener un ratio de capital Core Tier 1 del 9%, que es el que hoy en día se recomienda y se considera óptimo para que un banco este bien capitalizado. En el escenario Adverso, el nivel de Core Tier 1 sobre el que se han calculado las necesidades de capital lo han rebajado al 6%.

¿Que hubiera pasado si hubieran mantenido en el escenario adverso el nivel de Core Tier 1?

Pues que sólo pasan el test 4 entidades, BBVA, Santander, La Caixa y Kutxa y que las necesidades hubieran superado de mucho los 60.000 millones.

Francamente, creo que ante tan burda forma de “acomodar” los resultados, no vale la pena leerse ni una sola línea más.

Y es que el ejecricio no era “fácil” de cocinar. Si ponían una necesidad de Core Tier 1 en ambos escenarios, en el base hubiera salido que casi ningún banco necesita dinero y entonces como explicar que tienes que meterle 20 mil millones a Bankia y si ponen un Core Tier 1 del 9% te disparas por encima de los 60 mil millones de necesidades de capital y muestras que el grueso del sector financiero español esta o muerto o zombie. Solución… un core tier uno diferente para cada escenario.

Actualización 1:

Llegan comentarios preguntando que impacto tendría mantener el Core Tier 1 en el 9% en el escenario adverso. Bueno me da pereza porque se tiene que calcular banco por banco, pero un par de ejemplos:

Unicaja pasaría de sobrarle 128 millones de euros a faltarle 934 millones.

Banco Popular, pasaría de faltarle 3.222 milones a faltarle unos 5.654 millones.

Vaya que me da la impresión que tranquilamente doblas esos 53 mil millones.

DECLARACION DE LA COMISION EUROPEA SOBRE LA PUBLICACION DE LOS RESULTADOS DE LAS PRUEBAS DE ESTRES DE LOS BANCOS ESPAÑOLES.

el informe completo de la auditoría a la banca española

el inf w

Oliver Wyman estima las necesidades de capital de la banca en 59.300 millones

Las necesidades de capital del sistema bancario español ascienden a 59.300 millones de euros, según la auditoría realizada por Oliver Wyman. Siete grupos bancarios, que representan más del 62% de la cartera crediticia analizada, no tienen necesidades adicionales de capital.

Las entidades que no tienen necesidad de capital son: Santander, BBVA, Caixabank-Cívica, Kutxabank, Sabadell-CAM, Bankinter y Unicaja.

Egan Jones coloca a España en default técnico

No son Moody’s, no son Standard & Poors ni son Fitch, son Egan Jones, una agencia derating mucho menos conocida pero que a diferencia de las 3 grandes, al menos no cobra de los clientes a los que califica sino que le pagan los inversores, un modelo a priori mucho más independiente que entre otras cosas le ha permitido rebajar el rating a los mismismos EEUU antes que cualquier otra agencia y encima por dos veces en los últimos18 meses.

Pues bien, ayer Egan Jones, anunciaba que rebajaba  la calificación de la deuda  soberana española de CC+ a CC con  perspectiva negativa  hasta la categoría C. Lo que a efectos prácticos es un default técnico.

Lo mejor de Egan es que suele dar motivos bastante claros en lo que ven como una más que “probabe” quita de la deuda para los tenedores de bonos.

(No se si será problable o no, porque nuestros gestores tienen una enorme capacidad para seguir liándola cada vez más gorda, pero probablemente es lo que se debería hacer)

Egan Jones indica que Cataluña, Valencia y otras CCAA probablemente necesitarán 20.000 millones de euros en ayuda mientras que afirma que los tenedores de deuda de los bancos débiles se verán obligados a asumir pérdidas, y podría haber también algún intercambio de pérdidas entre todos los bancos.

Egan Jones  cree que el panorama de la economía española es desolador con contracción del PIB estimada en el  1,7%. Por su parte se hace eco de los cálculos realizado por el Instituto Internacional de Finanzas que sitúan las pérdidas por préstamos bancarios hasta los 260.000 millones de euros y, además, destaca la fuga de capitales que sufre nuestro país.

Entre 2008 y 2011, la deuda de España pasó de 436.000 millones de euros a 735.000 millones de euros mientras que el PIB se ha reducido  desde los 1,09 billones de euros hasta los 1,07 billones.

Señalan que España se queda corto en alrededor de 50.000 millones de euros anuales en pagos a la seguridad social, también destaca el coste de 20.000 millones de euros en intereses y otro coste adicional de 20.000 millones de euros relacionado con el crecimiento de activos, de ahí que el aumento anual de la deuda ascienda hasta los 90.000 millones de euros.

Oliver Wyman :CATALUNYACAIXA PRECISA EN TORNO A 10.000 MILLONES BMN necesita 2.200 millones y Sabadell no requiere capital para aprobar los test de estrés

Los test de estrés de Oliver Wyman que se darán a conocer esta tarde arrojarán unas necesidades de capital para BMN (Mare Nostrum) de unos 2.200 millones, según fuentes cercanas al proceso. Esta entidad planteará un plan de reestructuración en solitario, lo que da por rotas las negociaciones con el Popular. Por otro lado, el Banco Sabadell entrará finalmente en el grupo cero, el de las entidades que no necesitan capital, y los requerimientos de CatalunyaCaixa -una de las entidades nacionalizadas- estarán por encima de los 9.000 millones y cerca de los 10.000, según las mismas fuentes.
CLICK TO SEE

Phil Collins - Golden Slumbers, Carry That Weight,

Barcelona Zona de arte

El Gobierno usa 3.000 millones del Fondo de Reserva para problemas de tesorería

MADRID, 27 Sep. (EUROPA PRESS) -

   El Gobierno ha aprobado una norma para utilizar 3.063 millones del Fondo de Reserva de la Seguridad Social para resolver problemas de tesorería del sistema.

   Así lo avanzado la vicepresidenta del Gobierno, Soraya Sáenz de Santamaría, en la rueda de prensa posterior al Consejo de Ministros, que ha dado luz verde a los Presupuestos Generales del Estado de 2013.

   El pasado mes de agosto, el Gobierno ya recurrió al Fondo de Prevención y Rehabilitación, del que tomó 4.400 millones para resolver también problemas de tesorería de la Seguridad Social.

BEST BARCELONA INAUGURA LA TERMINAL PORTUARIA MÁS AVANZADA DE EUROPA

BARCELONA INAUGURA LA TERMINAL MÁS AVANZADA DE EUROPA

El 27 de septiembre el Rey presidirá la inauguración de la nueva terminal Barcelona Europe South Terminal (BEST) de la compañía Tercat en el Puerto de Barcelona, la terminal portuaria  más avanzada del mediterráneo. 


Don Juan Carlos estará acompañado por el Presidente de la Generalitat, Artur Mas, la Ministra de Fomento, Ana Pastor, Group Managing, Director HPH Dr. John E. Meredith, Managing Director Cenral Europe Division on HPH, Clemence Cheng, El alcalde del Prat, Lluís Tejedor, el Presidente de la autoridad portuaria  Sixte Cambra.

La nueva terminal de contenedores Barcelona Europe South Terminal (BEST)  de la compañía Tercat está ubicada en el Puerto de Barcelona y estará plenamente operativa en 20132. Con una inversión de 300  millones en su primera fase, la nueva terminal BEST es el proyecto portuario  tecnol´ógicamente más avanzado  del Mediterráneo, capaz de servir a varios de los más grandes buques de forma simultánea. La terminal esrá referencia  de primer orden a nivel mundial y potenciará Barcelona cmo una plataforma logística líder y como  la puerta de entrada estratégica al sur de europa.

La terminal contará con un aestación ferroviaria de 8 vías, siendo la mayor terminal ferroviaria de todos los puertos españoles, con un ancho de vía mixto (ibérico e internacional UIC) que conectará Barcelona con el resto de España y Europa.  

JP Morgan: "Nos vamos de Madrid más asustados de lo que vinimos"

La nueva escalada de la prima de riesgo y el desplome de la bolsa son la reacción de los inversores internacionales a una mala percepción de nuestro país en estos momentos. Esta percepción se concreta en un durísimo informe de JP Morgan que asegura que "desgraciadamente, volvemos de Madrid más negativos de lo que vinimos" tras una visita a nuestro país para hablar con políticos, reguladores y expertos sobre la situación de España. El banco de inversión ni siquiera da credibilidad a los test de estrés o al 'banco malo', no entiende por qué se retrasa la petición de rescate y pide un consenso político para resolver esta situación crítica.

El analista de JP Morgan Jaime Becerril asegura que "con la economía en una profunda recesión, estamos esperando que los políticos españoles se sienten para encontrar una solución común que recupere la confianza de los inversores". Esa falta de consenso es algo que nos diferencia de Portugal, donde sí se ha establecido una base común para buscar la recuperación económica, mientras que aquí los partidos de la oposición casi nunca están de acuerdo con las medidas económicas o institucionales.

A su juicio, mientras las señales de la recesión ya son visibles en las calles, el Gobierno está retrasando medidas vitales "mientras mira los detalles finales del rescate" preocupado por que le exijan más austeridad. Y "retrasar decisiones dolorosas no ayudará a resolver la incertidumbre que mantiene a las empresas españolas aisladas del mercado", opina. "Esperamos que el Gobierno no cometa el error de relajarse cuando los mercados le dan un respiro", añade, porque puede volverse en su contra: el tiempo ha demostrado que retrasar medidas cruciales (como los presupuestos de 2012 por las elecciones andaluzas) es perder un tiempo precioso. En todo caso, está convencido de que, en unos cuantos meses, España tendrá que pedir un rescate completo.

Tras las conversaciones que ha mantenido en su visita, el banco de inversión asegura que será muy difícil alcanzar el objetivo de déficit del 6,3% del PIB en 2013 (el consenso calcula un 7%) y que las conversaciones ya no se centran en si España pedirá el rescate sino en cuándo lo hará. Tampoco entiende la falta de reacción de los políticos ante el paro, que considera el principal desafío de España para el que no hay una solución clara (aunque reconoce que los expertos aplauden la reforma laboral). Por eso, cree que todos los partidos deberían empezar a trabajar juntos cuanto antes.

El banco de inversión también critica la incertidumbre regulatoria como una de las causas por la que los inversores no entran en nuestro país, una incertidumbre que va desde la energía a la banca pasando por el sector inmobiliario. Y no se trata sólo de los inversores: "La constante subida de impuestos y el desempleo dan pocas razones a los consumidores para creer que los activos no van a bajar más todavía". Y añade que hace falta más claridad y una mejor estrategia de comunicación, así como terminar con la improvisación del Gobierno, especialmente visible en la reforma financiera (tres Decretos en lo que llevamos de año).

También señala el nuevo frente abierto de las reclamaciones nacionalistas, que espera que siga creciendo. "Una actuación más decidida en estas regiones sería algo muy bienvenido por parte de Rajoy", afirma. También asegura que esta situación del debate territorial "no es nada positiva a los ojos de los inversores extranjeros".

La reforma bancaria tampoco convence

Respecto al sector financiero, sigue viendo a las entidades reticentes a reconocer sus pérdidas en el ladrillo aunque han tenido que elevar sus provisiones, lo que retrasa el "proceso de curación". Y mientras tanto, "la economía sigue sufriendo las consecuencias en la forma de credit crunch", tal como adelantó El Confidencial. En su opinión, el 'banco malo' va a decepcionar porque los precios inmobiliarios tienen que bajar más, y va a ser muy difícil convencer a los inversores para que entren en su capital, en especial si los activos no se transfieren a un precio realista.  No es más optimista respecto al mercado inmobiliario, que está "literalmente congelado"  a la espera del 'banco malo' y donde cree que queda mucha caída de precios por delante.

En todo caso, Becerril cree que es un error circunscribir el problema bancario al crédito promotor, porque el deterioro continúa en todos los sectores  (en especial el crédito a pymes, en el que la morosidad supera el 10% en algunas entidades) y las provisiones todavía son muy inferiores a la pérdida esperada. El lado positivo, observa que los bancos son ahora menos proclives a dar "patadas adelante" y refinanciar los créditos incobrables.

La conclusión de JP Morgan es que "España tiene por delante un largo período de bajo crecimiento y elevado desempleo". Sus expectativas son una contracción del 0,9% del PIB en 2013 porque las medidas de austeridad pesarán sobre la economía. "A no ser que los mercados de crédito se reabran a niveles razonables, creemos que se acelerará el desapalancamiento (reducción de la deuda), una dura medicina para el crecimiento económico a largo plazo", sentencia.

FT:Secession crisis heaps pain on Spain

Spain lurched further towards a full-blown constitutional crisis as Catalonia announced a snap election potentially opening the way for the country’s most economically important region to declare independence from Madrid.

As police in the Spanish capital barricaded the Spanish parliament against anti-austerity protestors, the government of Mariano Rajoy vowed to stand firm against a drive by Catalonia for secession as the Spanish leader faces the most critical period of his premiership.

“The hour has come to exercise our right to self rule,” said Artur Mas, Catalonia’s president. He called the vote, which is likely to be cast as a proxy referendum on Catalan independence, after Mr Rajoy last week rejected his demands for greater fiscal autonomy, triggering a wave of nationalist sentiment in the northern region.

The political turmoil within Spain came amid signs that a German-led group of eurozone countries were attempting to roll back an agreement reached in June that would free Spain of tens of billions of euros in bank bailout debt.

Under the June deal, Spain’s €100bn bank bailout would be shouldered by the new €500bn eurozone rescue fund, the European Stability Mechanism, rather than the Spanish government.

On paper the ESM will not be given legal powers to take over the bank bailouts entirely until the eurozone politicians have agreed to a federal banking supervision system. But according to senior officials Spain has promised that its bailout will be covered even though it is scheduled to begin in November well before a final agreement.

However, after a meeting between the German, Dutch and Finnish finance ministers on Tuesday, the three said the ESM would not be allowed to take over “legacy assets” recapitalised before the banking supervision system was in place. This calls into question the markets’ assumption that Spain’s bailout and any assets put in the soon-to-be-created Spanish “bad bank” will be covered by the deal.

As Madrid faces increasing pressure from markets to request a European bailout, the Rajoy government, which will announce Spain’s budget for next year on Thursday, was also dealt a blow by data that showed it is likely to miss budget deficit targets agreed with Brussels for this year.

Meanwhile, Andalucía, Spain’s most populous region, signalled it would apply for a €4.9bn central government bailout, following Catalonia and Valencia as the country’s autonomous regions struggle to pay for public services and refinance their debts.

Catalonia, which represents about a fifth of Spain’s gross domestic product, is the country’s most indebted region, and has been forced to embark on a swingeing austerity programme and request a €5bn credit line from the central government to cover its debt maturities.

Two weeks ago, at least 600,000 pro-independence demonstrators marched in Barcelona, with polls suggesting support among Catalans for splitting from Spain has grown considerably since the crisis began.

Mr Mas said the Catalan vote, called nearly two years ahead of time for November 25, was needed as any referendum on independence organised without a fresh mandate would be “a fraud”. Earlier Soraya Sáenz de Santamaría, Spain’s deputy prime minister, criticised him for “adding a crisis to the crisis”.

Mr Rajoy, who won an absolute majority in elections last November, has seen his popularity slump as Spaniards become discontented with repeated rounds of cuts to public sector wages, and other austerity measures.

Maria Luisa Lopez, 48, a civil servant from Ciudad Real said she was protesting outside Spain’s parliament on Tuesday “out of indignation, for social justice and for the freedom of this country”. “The politicians continue to get high salaries, and workers continue to get theirs slashed,” she said.

While Mr Rajoy has sworn he will not touch the Spanish pension system, he is expected to announce a new round of tax measures to help Spain meet its budget deficit reduction targets for this year. Many economists now argue this will be very difficult to achieve without further measures.

Data released on Tuesday ahead of the budget announcement indicated Spain was heading towards missing its overall target of cutting its budget deficit to 6.3 per cent of gross domestic product for this year.

Spain’s central government budget deficit from January to August came to 4.77 per cent of GDP, higher than a full-year target for the central state of 4.5 per cent. The budget ministry said that once exceptional items, including early transfers of money to regional government, were stripped out,

Bloomberg:Models 4 Water Brings Clean Water to Burkina Faso

Bruselas recuerda a Rajoy que la UE pide medidas en pensiones

La Comisión Europea ha recordado al Gobierno de Mariano Rajoy que las recomendaciones formuladas en junio por la Unión Europea (UE) a España incluían medidas en el ámbito de las pensiones y acelerar la entrada en vigor del retraso de la edad de jubilación a 67 años para tener en cuenta los cambios demográficos.

ESPAÑA: El déficit de la Administración General del Estado alcanzó el 4,77% del Producto Interior Bruto (PIB) en agosto, 50.132 millones de euros que superan el objetivo del 4,5% para el conjunto del año y el 3,81% alcanzado en las mismas fechas en 2011.

Mas convoca elecciones anticipadas en Cataluña para el 25 de noviembre

ALBERTO ARTERO:Y Moody´s dictó su sentencia: España es un ‘caso perdido’

No lo ha hecho directamente, ya que oficialmente el rating de España se encuentra en la actualidad bajo revisión a la espera de lo que ocurra con el Informe de Oliver Wyman y los presupuestos esta semana. Pero cuando quien lo afirma es el antiguo responsable del negocio de deuda soberana de la institución, mejor tener en cuenta sus palabras como anticipo de lo que está por venir. Si éste, además, acompaña su discurso con unas gotitas de matemáticas para principiantes que acreditan sus conclusiones, ese juego de números que tan poco parecen querer aplicar en Moncloa, lo posible –que nuestro bono sea degradado en breve a la categoría de ‘basura’- multiplica su probabilidad.

Christopher T. Mahoney que así se llama el agogero no ha podido ser más explicito en Project Syndicate: ‘España sigue siendo un caso perdido’, afirma sin ningún rubor (ProSyn, Spain remains a Basket Case, 19-09-2012). Y dedica buena parte del texto a desarrollar numéricamente el porqué de tan taxativa afirmación. Sigamos su razonamiento.

1. La deuda pública sobre PIB es uno de los indicadores válidos para medir el riesgo país. 
2. A su vez, la deuda pública aumenta en la medida en que se mantienen las necesidades de tapar agujeros de la Administración, esto es: en tanto hay déficit (si bien el crecimiento del endeudamiento soberano, como sabemos, también se debe a factores extra presupuestarios). 
3. Si no se corrige el déficit, no hay crecimiento económico que lo compense o no se producen fenómenos inflacionarios que disminuyan el valor real de lo debido, la bola de la deuda pública no hace sino crecer. Si a eso se añade un coste disparatado de financiación, el cóctel explosivo está servido.

Es en ese momento cuando el autor echa un ojo a nuestro país y analiza las series desde 2007 de crecimiento del PIB nominal, déficit público, deuda del Estado y deuda del conjunto de las administraciones. El primero es negativo, el segundo se mantenía a niveles cercanos al 10% hasta el año pasado, la tercera se estabiliza pero la cuarta se dispara, al contrario de lo que había sucedido en los ejercicios precedentes. Curioso panorama.

¿Resumen? ‘Las cifras de la economía española van todas en la dirección errada(…). Y así solo cabe esperar un aumento progresivo de su nivel de deuda soberana sobre PIB, esto es: mayor riesgo de crédito, peores ratings y mayores diferenciales. Seguirá en esta situación hasta que se acerque al equilibrio presupuestario o crezca de manera sostenible. Y no parece que ninguna de las opciones sean factibles a día de hoy sin inflación (…) Me da que Moody´s rebajará la calificación de España a Baa2… ’

Alguien que conoce las tripas de la agencia de calificación ha dictado ya sentencia sobre nuestro país, en una decisión que de materializarse es extraordinariamente importante ya que determinará la no elegibilidad de los bonos patrios como colateral en el BCE, la alteración al alza de los niveles de consumo de capital de los mismos en las posiciones mantenidas por muchas entidades financieras, así como la imposibilidad de su presencia en las carteras de los principales inversores a nivel mundial, salvo la Seguridad Social española, claro está.

Menos demanda y mayor coste para una oferta estable sino creciente de valores de renta fija españoles. Solo la solicitud de una ayuda a las autoridades europeas en los términos fijados por el BCE puede permitir un alivio que permita minimizar el impacto. Lo que está en juego, como recuerda Moody´s por boca de Mahoney, es el acceso a la financiación que ahora, desgraciadamente, busca más hacer frente a los gastos corrientes derivados de la elefantiasis pública y los excesos del estado del bienestar que servir para consolidar nuestro futuro como nación.

Si nos atenemos a las dudas de Rajoy y su equipo a la hora de aceptar dicha oferta, por sangrante que sea, parece que hemos vuelto a apostar por la honra, pensando que los barcos están momentáneamente a salvo. Pero no es así.  Más nos vale ser conscientes cuanto antes. Porque los golpes más duros, qué les voy a contar, llegan siempre cuando se baja la guardia. Que alguien se los diga a los de ahí arriba, antes de que sea demasiado tarde. Si no lo es ya. La propuesta es condicional, qué pronto lo han olvidado.

EL WSJ AVISA: "ESPAÑA NO SE PUEDE PERMITIR OTRAS PRUEBAS FALLIDAS" Los mercados ponen en apuros a Rajoy: no se creen los test de estrés de Wyman

El Wall Street Journal lanza en su edición de este lunes una dura advertencia al Gobierno español sobre los test de estrés realizados por Oliver Wyman que se publicarán este viernes. Según el rotativo norteamericano, los mercados no se creen el ejercicio por las reducidas necesidades de capital que identificarán (en torno a 60.000 millones). Y avisa a Mariano Rajoy de que debe emplearse a fondo para convencer a los inversores después del fracaso de los dos test de estrés anteriores, porque un tercer fallo sería "calamitoso" para España y la zona euro.

Según el columnista del WSJ Simon Nixon, la mayoría de los analistas cree quehacen falta unos 100.000 millones para cubrir el déficit de capital de la banca española, y el presidente del BBVA, Francisco González, calculó la semana pasada unas necesidades de entre 70.000 y 80.000. Sin embargo, el propio ministro de Economía, Luis de Guindos, aseguró el sábado que los resultados de las pruebas serán inferiores a los 62.000 millones estimados inicialmente en junio en el ejercicio agregado para todo el sistema (el viernes se conocerán los resultados individuales).

De hecho, esta cifra seguramente será todavía más baja gracias a las ventas de activos, la asunción de pérdidas por las preferentes y el traspaso de los activos tóxicos al 'banco malo'. Según el WSJ, es posible que sólo se inyecten a las entidades unos 50.000 millones de nuevo capital, lo que resultaría muy poco creíble para los inversores internacionales.

Nixon también critica que la reforma financiera no ataca el gran problema actual de la banca española: la liquidez y el exceso de apalancamiento de las entidades. Así, recuerda que la ratio de préstamos/depósitos se mantiene en el 180%, según UBS, mientras que en otros países con crisis financieras similares, esta proporción ha bajado hasta una media del 80%. Al mismo tiempo, los problemas de financiación se están agravando por la salida de depósitos, lo que provoca que los bancos españoles sean totalmente dependientes del BCE, al que deben 400.000 millones, el 40% del PIB.

"Si lo bancos no consiguen recuperar el acceso a los mercados para reducir su dependencia del BCE, seguirán bajo presión para reducir su balance, lo que elevará las perspectivas de un credit crunch continuado para las empresas españolas, lo que a su vez profundizará en la crisis económica", señala este columnista. Como adelantó El Confidencial, España ya vive su mayor crisis de crédito desde 2008 provocada por la falta de liquidez, aunque se ha aliviado ligeramente con el anuncio de la compra de deuda por parte de Mario Draghi, que ha permitido a Santander, BBVA y Sabadell salir al mercado, aunque a precios muy elevados.

"Rajoy debe convencer a los mercados de que los test de estrés han sido rigurosos, de que los activos problemáticos se han identificado y valorado adecuadamente. Si tiene éxito y el dinero extranjero empieza a volver al sistema financiero español, entonces el reciente rally bursátil será sostenible", explica Nixon. Pero advierte: "Pero otro esfuerzo a medias de reforma bancaria que lleve a que se necesite otra recapitalización el próximo año sería calamitoso para España y la zona euro".

"Los mercados ya han dado a Rajoy el beneficio de la duda dos veces. Y puede que no lo hagan de nuevo", concluye.

FT:Viva España? Spain’s other crisis

Viva España? Spain’s other crisis

Posted by Masa Serdarevic on Sep 24 17:00.

There’s nothing like a financial crisis to bring out a surge of nationalism. In Spain’s case the situation is especially serious and seemingly getting worse. So much so that some argue that the growing constitutional crisis could soon eclipse the country’s fiscal problems. The two, you see, are very closely entwined.

In short, more than half of all Catalan want independence for their region, according to the latest polls. The separatist movement has been around for decades but the levels of support have surged since the start of the financial crisis. Earlier this month between 600,000 and one and a half million people (estimates vary) marched the streets of Barcelona demanding autonomy, starting with control over their tax base (which the Basque region already has). The 7.5m Catalans have an economy roughly the size of Austria’s.

There is a lot of painful history in Catalonia’s relations with the Spanish monarchy and central government — but we’ll try not to go into those here, sticking as much as possible to the economic points.

The reason the stakes are so high is that Catalonia is one of Spain’s economic powerhouses, and a significant net contributor to the state coffers. Nevertheless, itwas forced to ask for a €5bn state handout last month. Many in the region argued that if they had more control over their own finances, getting bailed out (with what they regard as their own money) could have been avoided.

Mario Rajoy’s promises to Brussels to enforce a stronger hold over the regions’ finances, made around the same time, did not help Catalan relations with Madrid. His government argues that it would be unconstitutional to give Catalonia more tax autonomy, never mind independence.

But the situation poses real headaches for Rajoy, even if Catalonia ends up with neither tax autonomy nor independence any time soon. He knows that the more the central government clamps down and pushes for greater austerity in the regions, the more it boosts the secessionists. This is reason why Willem Buiter expects Rajoy to wait until after the October 21 regional elections in Galicia and the Basque country before requesting help from the EFSF/ESM programme.

As Artur Mas, the Catalan leader, acknowledges. Speaking earlier this month:

Even though there are many obstacles and difficulties, even though there are few precedents of situations like ours, and even though the Spanish government will respond to the process with hostility and resistance,everything is possible if there is a will, a large majority and the capacity to resist.

Remarks by Colonel Francisco Alaman, a serving officer, indicate the strength of feeling on the other side:

Independence for Catalunya? Over my dead body. Spain is not Yugoslavia or Belgium. Even if the lion is sleeping, don’t provoke the lion, because he will show the ferocity proven over centuries.

The next few weeks are going to be crucial. Last Thursday Rajoy told Mas that there were “no margins” for negotiations over Catalonia’s demands for greater tax autonomy, thus making it more likely that early elections in the region would be called, to be held possibly as early as November 25 . The polls suggested that these would give Convergència i Unió (CiU), Mas’ party and the ruling party in Catalonia, an overwhelming majority and a clear mandate to push on for independence. There’s also talk of a referendum on the issue.

Today, meanwhile, El País reports that CiU are in negotiations with the other regional Catalan parties over a non-binding agreement defending the “right to self-determination” of the Catalan people. It is due to be voted in the Catalan parliament on Thursday, according to the article.

Yet, independence poses as many problems as it solves. The country would most probably have to apply to join the EU and the single currency, for starters.

From a friendly trader in London:

This is a sensitive topic, but that doesn’t mean we can, or should ignore it. Markets will not for much longer I fear.

At the VERY LEAST, the pressures for fiscal autonomy comes at a dreadful time for Madrid, when the EU demands seem to lead a drive in the opposite direction, and Spanish finances are under pressure and under a microscope.

Se acaba el plazo para que la agencia Moody¨s revise la calificación española.Rumores de rebaja de Moody's: España podría ser bono basura este viernes

La presentación de los Presupuestos para 2013 y las reformas que presentará este jueves el Gobierno español centrarán la atención del mercado. Pendientes de este anuncio y de la decisión que pueda tomar el Ejecutivo de cara a un eventual rescate, vuelven a surgir rumores sobre una rebaja de rating a España, esta vez por parte de Moody's.

Incluso con la perspectiva de la ayuda del Banco Central Europeo, si España pide el rescate, el país aún podría enfrentarse a una rebaja apuntan los inversores al Wall Street Journal. Moody's podría recortar la calificación de España hasta el nivel de bono basura este mismo viernes, una decisión que posiblemente estaría seguida por una rebaja a la banca y a varias empresas.

Así, a la incertidumbre generada por los acontecimientos de esta semana, a los que se suma la presentación del informe de Oliver Wyman sobre las necesidades de capital de la banca, también el viernes, se suma la amenaza de una posible rebaja por parte de Moody's.

El pasado mes de junio, poco después de que España anunciará un rescate de hasta 100.000 millones para la banca, la agencia de calificación rebajó la nota del país en tres escalones, hasta 'Baa3' desde 'A3', a tan sólo un paso del bono basura. Por aquel entonces, la agencia advirtió de que podría rebajar de nuevo la calificación del país en los próximos tres meses.

Aunque debía haber tomado ya una decisión, optó por aplazarla a la espera del informe sobre el sector bancario, lo que indica que podría hacer su anuncio el próximo viernes, teniendo en cuenta además todos los acontecimientos previstos para esta semana.

El plan del BCE solo compra tiempo

No hay que olvidar que Moody's piensa que el nuevo programa de compras de deuda soberana anunciado por el Banco Central Europeo (BCE) es positivo para los países en apuros de la periferia del euro, aunque sólo sirve para ganar tiempo y no resolverán por sí solas la crisis.

En su opinión, aún hay muchas incertidumbres y es necesario que los gobiernos pasen a la acción. Buena parte de su decisión dependerá de las medidas que anuncie el Gobierno este jueves.

Si España es calificada como bono basura parte de los fondos de inversión no podrá comprar bonos españoles. Muchos tratarían de vender la deuda pública que tuvieran en sus manos y renunciarían a su adquisición.

"El sentimiento puede cambiar muy rápido si el nuevo presupuesto incluye medidas estructurales, porque sería una señal de que Madrid se prepara para pedir la asistencia financiera de Bruselas", explican los analistas de Rabobank a Reuters.

Respecto a las otras dos agencias de calificación -S&P y Fitch- los analistas señalan aReuters que en caso de que  mantengan a España dentro del grado de inversión, y que buena parte de la deuda sea propiedad de inversores nacionales, el riesgo de que se produzca una fuerte ola de ventas tras una rebaja de rating sería limitado.